2020,谁按下了影视行业资本回暖的“加速键”| 复盘

2020,谁按下了影视行业资本回暖的“加速键”| 复盘

©深响原创 · 作者|吕玥

“寒冬”这个词,已持续围绕影视行业将近三年时间。

2018年和2019年,影视从业者谈论的不再是并购、估值、IP,而是商誉减值、公司关停、大额亏损、行业整改。2020年,疫情这一黑天鹅事件给本来就寒风瑟瑟的影视行业“雪上加霜”,上下游环环相扣的影视行业参与者无一例外被卷入其中。 

在行业迅速洗牌的背景下,大到市场环境、行业规则,小到内容制作、合作模式,都已然发生巨大的变化。但与此同时,影视行业也在优胜劣汰中不断重构、升级,不断探索发展新模式、推动新增长。而逐步从逆境中走出的玩家,也找到了“回暖”的方法。 

变动之下并非只有坏消息。站在2020和2021刚刚交替的节点上,影视行业在资本市场中一系列新的向好趋势已经显现。

资本市场新气象

回顾影视行业的这次大洗牌,除了有上千家中小公司关停,同样备受关注的还有纷纷陷入巨亏困境的老牌、头部玩家们。但所幸华谊兄弟、华策影视、万达电影、唐德影视等多家上市影视公司尚可通过定增的方式来补充“粮草”,用以稳定“军心”。例如2020年11月万达电影就通过定增成功募集资金29.29亿元,这也是A股影视行业最高量级的一笔定增。而国企、国资纷纷入股华谊兄弟、唐德影视、北京文化等影视上市公司,既起到了资金、资源的扶持作用,同时也提振行业整体信心。

除了这些已上市的老牌公司,新一批走在上市之路的影视公司也已经出现。 

事实上,从2007到2017年仅有13家影视公司成功IPO,被称为寒冬起点的2018年则完全紧闭了上市大门。在投资退出通道几乎堵死的情况下,资本市场对于影视公司的热情退却速度赶超当初的狂热。不过,从2020年年中开始,影视行业开始传来好消息。

2020年7月,华夏视听正式在香港上市,不到两个月,股价翻倍,跑赢恒生。11月,在IPO道路上受阻三年的博纳影业于A股过会。作为影视行业的“老大哥”,博纳影业的新进展也让经历了疫情的行业重新恢复了信心。另外,稻草熊娱乐也在7月向港交所递交了招股书,并在12月通过港交所聆讯,自12月31日开始招股,目前认购火爆。 

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可见,资本市场对影视行业的重新瞩目,开始逐步打破前几年大众对影视行业的悲观情绪和偏见,也给了稻草熊娱乐等一众影视公司助力。而这背后,其实体现出的本质是影视公司正努力克服传统影视公司普遍存在的痛点和难点,如营收渠道单一、营收风险高、收入波动性大、自我造血能力差等。而从这几家上市或即将上市的影视公司财务数据来看,其财务稳定性、业务合理规划以及运营创新性才是支撑其长线发展的底气。 

以稻草熊娱乐为例,据招股书显示,2017年至2019年营收分别为5.43亿元、6.79亿元、7.65亿元,2020年上半年则为5.80亿元,下半年亦有《三嫁惹君心》、年度爆款《我,喜欢你》等剧集播映,整体收入保持住了增长势头。从营收构成来看,稻草熊娱乐主营业务包括自制剧集播映权许可、买断剧集播映权许可以及定制剧承制,其中自制剧集播映权许可是过去几年来的第一大收入来源。从2020年上半年开始,定制剧承制业务占比有了明显上升,同时稻草熊娱乐在招股书中也明确表示未来会以定制剧为业务发展核心。 

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这一策略背后的原因也不难理解,承制平台的定制剧可以加速公司的投资回报并降低剧集发行风险,整体项目现金流及财务指标将更加稳健,这在一定程度上缓解了影视公司营收、现金流不稳定的痛点。

其次稻草熊娱乐在2020年上半年的毛利率为23.4%,相比2019年上半年的11.2%有明显提升。稻草熊娱乐相关负责人在IPO线上新闻发布会上表示,定制剧模式的资金压力、运营风险和发行风险小,毛利率比较稳定。与此同时,稻草熊娱乐的净利润增长也较快,2020年上半年调整后净利润为7208.1万元,相比2019年同期的4212.6万元同比增长71.1%。

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在2020年这一特殊背景下,稻草熊娱乐经营并未受到重大影响,且还实现营收、毛利、净利的增长,在业内已实属不易。这其实也体现出了头部玩家在抗风险、可持续